A股市场稳增长政策支持融资环境改善

中金公司在5月9日发布的研究报告深入剖析了A股上市公司在2021年年报及2022年一季度的财务数据。这份报告以细致入微的洞察，揭示了当前市场环境下，上市公司所面临的挑战与机遇。

报告指出，当前上市公司面临的环境日益复杂，行业上下游的盈利能力差异显著加大，企业经营活力和资本开支增速有所减缓。尽管存在这些挑战，中金公司依然发现了一些积极的信号。在稳增长政策的支持下，融资环境逐渐改善，这为企业未来的发展带来了新的机遇。

深入分析2022年一季度的财务数据，我们发现，全A股及金融、非金融板块的盈利情况呈现出差异化的增长态势。非金融板块在面临宏观增长挑战的背景下，受到上游行业的支持，实现了业绩的稳步增长。金融板块则受到证券和保险行业的影响，盈利出现下滑。值得注意的是，大市值的公司盈利增长相较于中小市值公司更具优势。

行业上下游的盈利分化现象在一季度表现得尤为明显。上游行业的利润率和ROE均达到了自2012年以来的最高水平，其利润比重也创下了近年新高。中下游原材料占比较高的制造业却面临着毛利率明显下滑的压力。虽然近年来费用率持续压缩，但降幅收窄后，较多中下游行业的下滑压力逐渐显现，并拖累了ROE的回落。值得一提的是，相较于前几年，2021年商誉减值对盈利的负面影响已经大幅减轻。

从A股的资产负债表和现金流量表来看，反映出经营性资产和负债增速放缓，扩产意愿回落。企业补库的意愿不足，经营性现金流占比回落。新老经济的资本支出增速同步下降，显示出市场面临的基本面逐渐承压。积极的一面是资产负债结构仍相对健康。稳增长政策支持的融资环境宽松已经体现在筹资现金流的改善上，这对未来资本开支企稳形成了支撑。报告还指出，虽然3月以来国内局部疫情扰动在一季报中体现尚不明显，但二季度可能形成A股全年盈利的底部。下半年需关注国内“供给”冲击、海外经济体大“胀”之后大“滞”等影响因素。

本文来源于中证网，作者董安琪。通过中金公司的这份研究报告，我们可以更深入地了解当前A股市场的现状及其未来趋势，从而做出更明智的投资决策。