瀚蓝环境(600323)2025年半年报点评-四大业务稳定增

随着夏日的微风拂过，公司于8月17日发布了其备受瞩目的2017年半年报。这半年的时间里，公司业绩一路高歌猛进，实现了营业收入的快速增长。具体来说，公司在上半年实现的营收高达近19.6亿，同比增长近14%，净利润更是实现了近3亿的壮举，增长率高达近20%，表现强劲。更令人欣喜的是，归属于母公司扣非净利润也表现出稳定的增长趋势，达到了近两年的巅峰。EPS表现符合市场预期，令人振奋。

深入剖析平安观点，我们发现公司的四大核心业务：固废、燃气、供水以及污水处理均稳健增长。其中，燃气板块在上半年实现了显著的增长，主要得益于南海区铝型材行业企业的天然气置换以及其他新客户的不断拓展。与此污水处理业务也取得了令人瞩目的成绩，这主要得益于南海区新的污水收集管网运营管理业务的开展。

除了业务增长喜人之外，公司的经营效率也在持续提升。上半年，公司综合毛利率虽然略有下降，但仍然稳健。而期间费用率则持续下降，同比降低了近三个百分点。这其中，财务费用的降低起到了重要作用，公司成功发行了低利率的公司债，替换了成本较高的贷款。公司的管理费用也有所下降，预计未来将持续保持稳定下降趋势。

在固废储备方面，公司项目丰富，为后期的发展提供了强大的动力。公司垃圾焚烧投产能力已超过每日1.1万吨，多个新建项目已经完工或即将投产。尤其是顺控环投项目，主厂房结构已经封顶，设备安装工作正在稳步推进。预计所有储备项目在未来两年内将陆续投产，为公司的增长提供了坚实的保障。

对于这样的优秀表现，我们给出了强烈的投资建议。考虑到公司中标的新项目以及顺控环投项目进度的超预期表现，我们对公司的未来充满信心。我们调整了公司的盈利预测，认为公司在未来几年内将持续保持强劲的增长势头。考虑到公司的现金流资产状况良好，固废储备项目充足，估值在行业中的优势显著，我们给予“强烈推荐”的评级。

我们也提醒投资者注意风险，主要是垃圾焚烧项目可能不及预期的风险。在面对这样的风险时，我们需要保持警惕，但同时也应看到公司在面对挑战时的强大实力和潜力。公司的前景是充满希望的，值得我们持续关注和期待。