环保行业：规范商誉减值或影响部分环保公司业

事件报道

在最近的一次金融动态中，中国证券监督管理委员会（证监会）发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》。这一举措是为了进一步规范上市公司商誉减值的会计处理以及相关的信息披露。

深度解读

《提示》的核心内容强调了对减值测试的定期执行，这一规定被细化到了季度。这使得相关的信息披露更为详细和透明。以前，减值测试主要在年报中进行，披露的信息不够连贯和透明，甚至被一些上市公司用作调控利润的工具。可以预见，《提示》实施后，减值测试的标准将更加严格。这对那些商誉高且未进行减值测试的部分上市公司来说，将在一定程度上影响他们18年的年报利润情况。

再来看环保板块的情况，截止到三季度末，其商誉总额为223亿元，占A股总商誉的1.54%，在行业排名中相对靠后，位于第22位。当看商誉占净资产比重时，环保板块以7.9%的比例位列所有板块前列，排名第7。在环保行业中，大部分公司的商誉占净资产比重在0-10%之间，但也有近两成的公司比重在10-20%。商誉比重较高的公司包括中金环境（57.84%）、理工环科（57.35%）等。一些公司的商誉主要来自并购的公司，例如先河环保，其主要商誉来源于科迪隆公司。由于科迪隆公司已完成了三年的业绩承诺，先河环保的减值风险相对较低。

尽管严格的减值规定可能会对部分环保公司在18年的业绩产生一定的影响，但总体上，这种影响是有限的，风险可控。近期发布的一系列政策文件致力于解决民营企业发展过程中的难题。对于环保公司来说，融资状况有望在政策的推动下得到改善。工程类公司也有望在明年走出资金困境，业务回归正轨，其估值也有望得到修复。

在此情况下，我们依然推荐在环保强监管趋势下的环境监测细分领域的优质标的——先河环保。建议投资者积极关注PPP板块预期的改善以及估值修复的投资机会，特别关注国祯环保和博世科的发展情况。这些公司有可能在未来的市场中展现出更大的潜力。

（以上内容来源于国信证券的研究报告）