奥福环保：科创成色不足 发展前景堪忧

山东奥福环保科技股份有限公司（以下简称“奥福环保”）即将登陆科创板，这标志着该公司已经迈出了重要的一步。该公司致力于蜂窝陶瓷技术的研发与应用，为客户提供优质的蜂窝陶瓷系列产品及工业废气处理设备。奥福环保的直通式载体、DPF产品等，在柴油车尾气处理领域拥有广泛的应用，VOCs废气处理设备则广泛应用于石化、印刷、医药、电子等行业。

从近几年的经营业绩来看，奥福环保的营收呈现出大幅增长的趋势。其业绩波动也较为明显，客户集中度较高，这使得公司的业务发展存在一定的风险。尽管公司在研发方面投入不少，但从目前的研发费用来看，其科创味略显不足。更重要的是，公司未来的发展前景似乎并不十分明朗。

招股书显示，奥福环保在2016至2018年间的营业收入持续增长，但增速却在逐渐放缓。公司的存货金额也呈现出快速增长的态势，存货增速远超营收增速，且存货周转率逐年下降。这表明公司在库存管理方面存在一定的问题。

在核心产品方面，奥福环保的蜂窝陶瓷载体产能利用率居高不下，甚至出现过超负荷运转的情况。公司为了应对需求加大了生产储备，但在2018年，销售增长并未如预期般迅猛，导致存货大幅增加。这一现象的成因是公司决策失误，还是市场变化所致？公司并未给出明确的答复。

奥福环保的产品主要应用于柴油车内燃机尾气后处理系统，其中重型商用货车的销量对公司业绩有着重要影响。随着新能源汽车的普及，对传统燃油车的替代威胁日益严重，这也将影响到公司产品的市场前景。公司的客户集中度较高，这也为公司的业务发展带来了一定的风险。

对于未来，奥福环保面临着诸多挑战。新能源汽车市场的崛起、市场竞争的加剧、客户需求的变化等因素都可能影响到公司的发展。公司的募投测算合理性也面临着质疑。在面对这些问题的挑战时，奥福环保需要积极应对，加强研发创新，拓展市场渠道，提高产品质量和服务水平，以应对市场的变化和挑战。

奥福环保作为一家专注于蜂窝陶瓷技术的公司，在大气污染治理领域拥有一定的竞争优势。随着市场环境和客户需求的变化，公司需要不断调整战略，加强自身的核心竞争力，以实现可持续发展。投资者也需要密切关注公司的经营状况和市场变化，以做出明智的投资决策。公司客户风险及市场竞争格局分析

公司面临的主要风险来自于其客户经营风险及市场地位。如果公司的主要客户发生经营风险，采购量可能会减少，或公司无法持续进入主要客户的供应商体系，这将对公司的经营业绩造成潜在威胁。这种情况下的风险不容忽视。

从国内市场占有率来看，康宁和NGK蜂窝陶瓷载体依然占据超过90%的市场份额。尽管公司在柴油车蜂窝陶瓷载体领域有所发展，但在市场占有率方面仍有待提高。尤其是在奥福环保所生产的SCR载体，虽然在商用货车载体市场占有率方面呈现出逐年上升的态势，其数字从2016年的3.5%增长至2018年的9.49%，但对比行业领头羊，差距仍然明显。这种市场竞争格局对公司的未来发展构成挑战。

更为严峻的是，公司在研发方面的投入虽然呈现出逐年增长的态势，报告期内研发费用分别为750.86万元、1178.66万元和1617.65万元，三年平均值为1182.39万元。尽管如此，研发费用的绝对金额仍然处于千万元级别，占当期营业收入的比例分别为8.09%、6.01%、6.52%，整体呈现下滑趋势。这意味着公司虽然在研发上有所投入，但相比于行业巨头仍显得力度不够。与海外巨头的差距不仅在研发投入上，在专利权和市场份额上更是显而易见。要从这些行业巨头手中争夺市场份额，无疑是一项艰巨的任务。

面对这样的市场竞争格局和内部研发挑战，奥福环保需要深入考虑其战略调整和发展方向。如何平衡研发投入与市场需求，如何提升产品质量和竞争力，以及如何稳固和拓展市场份额，都是公司需要认真考虑和解决的问题。