高能环境：可转债+绿色债双管齐下

公司近期发布公告，拟采取两大重要举措以推动未来的高速增长。公司计划公开发行可转债，募集资金8.40亿；非公开发行的绿色债券预案也已经出炉，预计募集资金达12亿。公司的限制性股票激励计划也将迎来解锁，数量高达369.28万股。

这一系列的资金募集行动，犹如一场及时雨，为公司的未来发展注入了强大的动力。可转债与绿色债的双管齐下，预计将为公司带来超过20亿的流动资金，有望在未来三年内助力公司迈向更高的成长阶段。考虑到可转债平均发行周期为220天，而绿色债的发行周期在当前的再融资新规下有望缩短，我们估计这笔巨大的资金可能在年底前到位。这不仅将消除市场对公司资金缺口的疑虑，还将为公司的业务开展提供强有力的支持。

回顾公司自上市以来的发展历程，可谓是一部跌宕起伏的史诗。公司最初起家于垃圾填埋场防渗系统工程，随后经历了战略转型和业务模式的转变，从To B转向To G。特别是在2016年，公司承接了13亿的土壤修复订单，一跃成为行业领军者。至今，公司尚未尝试过股权和债权融资，随着业务规模的迅速扩张，资金缺口成为了公司发展的瓶颈。此次募集资金的成功到位，无疑将突破这一瓶颈，为公司未来的高增长铺平道路。

土壤修复行业正面临前所未有的利好。环保部的消息显示，《农用地土壤环境标准》和《建设用地土壤环境标准》的出台计划正在加速。结合近期的一系列行业热点事件，我们预期《土壤污染防治法》的出台进程将快于市场预期。公司作为土壤修复行业的领头羊，必将率先享受行业发展的红利。

我们对公司和行业的核心推荐逻辑依然清晰。土壤修复是未来5-10年环保领域中最具前景的细分领域之一。中央和地方的政策支持、专项资金的不断投入以及产业自身的需求增长，都预示着未来三到五年，土壤修复领域将维持高增速。公司作为已上市的最纯正标的，将在这个黄金时期中率先获益。

此次公司的资金募集行动和一季报的业绩扭亏，已经释放出积极信号。我们预期，随着订单的逐渐投放和订单落地签约期的到来，公司在未来有望签下大规模订单，为其可持续增长奠定坚实基础。公司正站在一个新的起点上，未来的发展前景令人充满期待。在繁华的江浙地区，我们的公司与精明的地产开发商携手合作，共创双赢。这种合作模式的巧妙之处在于，它允许我们在项目初期就进行风险评估，预估修复成本，从而为开发商在土地交易谈判中占据有利地位。通过这种合作，我们不仅能够提前预见并处理潜在的土地污染问题，更能为周边地区树立一个环境修复的典范。

随着岁月的步伐，我们的项目进展迅速。在环境修复领域，我们于2016年新签的订单金额高达13亿。其中引人注目的苏州溶剂厂项目正在稳步前行，而其他的修复任务已在今年顺利完成。

对于城市环境而言，泗洪项目已在计划中稳步前行，预计将于2017年底投入运行。鹤岗、贺州两大项目的准备工作已经完成，而濮阳和田的项目也正在稳步推进之中。按照我们的建设工期推算，这四大项目有望在不久的将来，即2018年底全部投入运行。

展望未来，我们对公司的盈利前景充满信心。预计公司在未来几年内将保持稳健增长。据东吴证券预测，公司2017年至2019年的归母净利润将分别达到4.01亿、6.12亿和8.63亿元。每股收益（EPS）也将随之增长，分别为0.61元、0.92元和1.30元。按照这样的业绩预测，公司的市盈率（PE）将分别为26倍、17倍和12倍。基于这些乐观的预测和公司的良好前景，我们维持对公司的“买入”评级。

我们也要提醒大家注意风险。任何行业都有其不确定性，包括行业空间释放不达预期、政策出台慢于市场预期以及订单释放不达预期等风险。作为投资者，我们必须保持警惕，理性看待市场波动。（东吴证券）