证券行业政策环境微调 行业分化加剧

行业行情与市场走势分析

七月，资本市场跌宕起伏，股市呈现复杂态势。在这个背景下，板块行情表现呈现多元化趋势。上证综指在当月收至2876.4点，实现了微涨，涨幅为1.02%。中小板和创业板则出现小幅下跌，分别下跌了-1.93%和-2.83%。尽管如此，某些特定行业如非银金融行业却展现出强劲的增长势头。

非银金融板块在当月上涨了2.47%，超越了市场的平均涨幅，成为了市场的一大亮点。在申万所有的28个一级行业中，该板块排名第7位。更为亮眼的是二级子行业中保险版块，其涨幅高达惊人的5.69%，成为市场中的一枝独秀。相比之下，券商和多元金融板块则出现下跌，分别下跌了-0.16%和-2.59%。截至2018年8月20日的数据，券商版块累计下跌幅度已经达到了-26.03%。这一切无不表明，市场正在经历一场复杂而多变的变革。

在行业估值方面，券商板块的PB（TTM）中值在七月末达到了1.28X，与上月末持平。大型券商的PB中值为1.15X（前值1.22X），中小券商为1.39X（前值1.49X），这两个数值都创下了历史新低。这表明市场对券商行业的估值正在发生变化，投资者需要重新审视这个行业的投资价值。

在行业数据方面，上市券商公布的2018年7月业绩报告显示，在复杂的经济环境下，券商行业依然取得了一定的成绩。在业绩方面，这些券商共计实现营业收入172.52亿元，环比增长了25.8%，同比增长了6.9%。这显示出券商业绩的稳定性和一定的增长潜力。在市场环境方面，七月市场交易回升、两融持续走低、投行融资趋势向好等多因素共同推动了资管与自营业绩的提升。

投资建议方面，随着监管层进入密集发声期，监管环境正在发生微妙变化。《资管业务新规》的出台预示着金融行业去杠杆进程大概率将放缓。对于投资者来说，这是一个重要的信号。我们认为优质头部券商的投资价值已经显现，未来有望率先反弹。对于行情依赖度高、业务同质化明显的券商可能会面临更大的挑战。我们建议投资者关注盈利能力较强的大中型券商的底部配置机会。尽管市场存在不确定性，但机会与挑战并存。投资者需要保持谨慎乐观的态度，灵活应对市场的变化。