瀚蓝环境(600323)2025年半年报点评-净利同比增20

文章点评

在收入和净利润的稳定增长态势下，公司展现出强大的业务执行能力和市场渗透力。尤其在固废处理领域，不仅实现了业务的快速增长，而且成功地将其业务模式复制到新的市场区域，展现出了强大的异地复制能力。

一、固废处理业务稳步推进

公司的固废处理业务已经成为其标志性的业务之一，通过不断的努力，已经成功将固废处理产业园模式拓展至全国18个城市。南海固废处理产业园作为国内唯一投入运营的完整产业链固废处理产业园，其成功运营的案例为公司在业界树立了标杆。更令人振奋的是，"瀚蓝模式"已经在顺德区成功复制，并且在开平市再次实现异地复制，证明了公司模式的普适性和可复制性。公司在上半年新增的垃圾焚烧投产产能也达到了1吨/日，预计未来三年内能建成投产的项目将为公司带来更大的业绩增长。

二、燃气、供水等其他业务贡献稳定现金流

除了固废处理业务外，公司的燃气、供水等业务也表现出稳定的增长态势。燃气业务收入增长得益于铝型材行业企业的天然气置换及其他新客户的拓展，而供水业务的增长则源于西樵镇、里水镇等售水量的增加。这些业务的稳定增长为公司贡献了大量的现金流，为公司的外延扩张提供了强有力的支持。

三、风险提示不容忽视

尽管公司业务表现出色，但仍需注意项目投产低于预期和市场竞争加剧毛利率下降的风险。公司需要持续加强技术研发和市场拓展能力，确保业务的持续稳定增长。

公司以固废处理业务为核心，通过成功的异地复制模式，实现了业务的快速增长。燃气和供水业务的稳定增长为公司提供了稳定的现金流支持。展望未来，公司仍面临诸多机遇和挑战，但总体来说，值得投资者"谨慎推荐"。

投资建议: 对于寻求长期稳定增长的投资者来说，该公司是一个值得关注的投资标的。预计2017-2019年EPS分别为0.82元、0.98元、1.19元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍，维持"谨慎推荐"的投资评级。