泰达宏利基金：A股趋势环境不变 关注景气上行和

2020年的A股市场行情无疑令人印象深刻，上半年多轮波折后，进入七月又再度燃起波澜。在刚过去的这个月份里，沪深两市交易活跃度大增，“牛市来了”的呼声如春风拂过大地，又如同夏夜短暂的烟火，绚烂而迅速消逝。A股主要指数经历了大幅的震荡，上证指数在7月份累计上涨了10.9%，这一走势也让人对后续的几个月充满了期待。

那么，哪些行业将再度成为市场的焦点？如“牛市旗手”券商股是否会再次掀起一波热潮？已经估值不低的白酒股是否还能继续高歌猛进？针对这些问题，泰达宏利研究部稳定行业研究小组最近对稳定类行业的投资方法和机会进行了深入的解读。

回顾今年A股市场的历程，泰达宏利基金认为，市场的大环境仍然是确定性溢价和机构定价的时代。在新冠疫情等不确定因素的冲击下，A股市场在今年上半年经历了较大的震荡。展望未来，这种趋势还将持续，A股市场仍将在确定性溢价和机构定价的影响下运行。

相对于成长性行业和周期类行业，稳定类行业的资产属性更为复杂多元。泰达宏利基金的研究团队指出，投资者可以从两个方向来寻找投资机会：一是关注景气度向好的子板块，寻找未来半年或一年业绩明确向好、稳定性高的板块；二是关注相对低估值板块，挖掘在未来具有绝对收益价值的子版块。

在景气度向好的方向上，经过深入研究，泰达宏利基金稳定行业研究组筛选出了一系列看好的行业，包括券商、家居2B产业、免税、演艺、化妆品、快递、宠物食品和白电等。这个排序是基于对行业景气维度、景气持续时间、内在驱动因素的确定性、估值水平以及业绩中枢的位置和估值的潜力等因素的综合比较得出的。

尤其值得关注的是，券商行业在这一排序中脱颖而出。当前，券商行业的景气度上行有三点重要支撑：在监管和政策的支持下，资本市场繁荣的大幕刚刚拉开；券商各项业务确定性改善，行业龙头进入ROE提升通道；券商股的弹性较大，修复空间充足。

而在低估值板块的选择中，泰达宏利基金认为，首先要关注估值水平，然后再看其业绩的稳定性和成长性。经过筛选，他们看好银行、保险和生猪养殖这三个行业。这三个行业处于估值低位，具有绝对的收益价值，既可以做防御性配置，也存在阶段性的相对收益机会。