IPO审核趋严 改道创业板的国泰环保能闯关成功吗

近期，随着新一轮IPO现场检查及一系列相关案例的公布，资本市场对IPO企业的审核日趋严格，企业申报也因此进入冷静期。在这个背景下，国泰环保作为一家曾冲刺科创板但最终选择创业板的企业，即将在7月21日正式上会，向A股发起冲刺。

关于国泰环保的科创属性，一直是其IPO过程中的焦点。公司在首次递交招股书冲刺科创板后，经历了长时间的审核和两轮问询，最终主动终止了科创板IPO。交易所对国泰环保科创属性的关注贯穿始终，涉及技术来源、技术先进性、在主营业务中的应用程度、知识产权归属等多个方面。公司在回复问询时坦言，相较于信息技术、高端装备、生物医疗等领域，其技术的“硬科技”属性不够突出，因此综合评估后决定撤回科创板上市申请。

除了科创属性外，国泰环保还面临着客户集中度高、业务区域性拓展难度大、业绩不确定性强等问题。招股书显示，公司前五大客户所贡献的收入占其总营收的比例长期高达90%左右，主要污泥处理项目集中在特定区域。这种现象在污水污泥处理企业中是普遍存在的，但国泰环保的客户集中度依然高于同行业可比公司。

高客户集中度意味着强业绩不确定性。国泰环保的业绩在近年来已经出现下滑趋势，其中2021年营业收入和净利润均出现下滑。公司也坦言，与大客户签订的合约到期、污泥处理量下降等因素对业绩产生了影响。

尽管面临这些挑战，国泰环保仍坚持向前。此次冲刺创业板，是对公司实力的一次全面检验。我们期待国泰环保能够克服这些困难，成功登陆资本市场，为投资者带来更多的价值。我们也希望国泰环保能够继续加强技术研发，拓展业务领域，降低客户集中度，提高业绩稳定性，以实现更长远的发展。

国泰环保的IPO历程充满了挑战与机遇。在这个资本市场上，只有不断适应市场变化，积极应对挑战，才能实现持续的发展。让我们共同期待国泰环保的未来表现吧。企业曾在招股书中坦诚地揭示了自己的市场状况。在华东地区，企业的知名度和市场影响力较大，但在国内其他区域的影响力相对较弱。这种区域性差异使得公司对现有客户和区域市场存在一定的依赖性。除了污泥处理这一主营业务外，国泰环保还涉足两大主营业务：成套设备销售和水环境生态修复。这两大业务为企业带来了可观的收入，但近年来其毛利率却呈现逐年下滑的趋势。这种下滑现象也在一定程度上影响了国泰环保整体的毛利率水平。从公开数据中我们可以得知，公司水环境生态修复的毛利率在连续三年间分别为51.2%、50.8%和47.6%，而成套设备销售的毛利率分别为33.4%、31.9%和仅存的不到四分之一的毛利水平。这些数字确实令人担忧，因为它们表明企业在两大主营业务上的盈利能力正在下降。尽管面临这样的挑战，国泰环保依然拥有多元化的业务结构来分散风险，以便在多变的市场环境中寻求生存与发展。值得一提的是，除了业务的盈利性之外，税收优惠对国泰环保的利润贡献度也不可小觑。在过去三年内，税收优惠占企业利润总额的比例分别高达超过两成和近五分之一的比例。这一发现为我们提供了对企业利润来源的更深层次的理解。由此可见，国泰环保的业务结构和利润来源具有一定的复杂性。对于投资者而言，了解企业各业务板块的运营情况以及政策对企业的影响是至关重要的。随着市场竞争的加剧和政策环境的变化，国泰环保如何调整其业务结构以应对未来的挑战也将是值得关注的问题。国泰环保在市场表现、业务结构、盈利能力等方面具有一定的吸引力与挑战并存的特点，值得投资者深入了解与关注。