伟明环保：具有全产业链优势的专业垃圾焚烧发

伟明环保：引领城市生活垃圾焚烧发电的黄金发展期

伟明环保以其业内领先的焚烧炉排炉、烟气处理系统等关键设备的自主研制能力，正逐渐成为我国城市生活垃圾焚烧发电领域的佼佼者。该公司不仅经营收入增长较快，而且已建立起一条强大的全产业链，从技术研究开发到项目投资建设、项目运营管理，各环节之间形成协同效应，有效降低成本。

随着城市生活垃圾处理“减量化、资源化、无害化”日益受到各级的重视，生活垃圾焚烧发电的无害化处理逐渐成为市场主流。当前，虽然很多地区仍以填埋为主，但垃圾焚烧处理厂的大型化趋势已经显现。技术落后的小型垃圾焚烧处理厂将逐渐被淘汰，取而代之的是高标准、现代化的大型焚烧发电厂。

伟明环保作为我国规模最大的全产业链一体化城市生活垃圾焚烧发电服务商之一，已投运的垃圾处理能力达到8,260吨/日，而在手项目设计垃圾处理能力总计为11,410吨/日。特别是在江浙两省，该公司通过BOT项目运营业绩突出，展现出了明显的竞争优势。

公司不仅在手拥有多个垃圾焚烧发电项目，而且营业现金流收入来源稳定。与下游的机构和电力部门合作良好，回款情况较好。其主营的BOT业务毛利率更是高于同行业平均水平。虽然当前资产负债率较高，但上市后有望得到有效改善。

展望未来，伟明环保计划打通垃圾焚烧产业链，并拓展为固废处置平台。通过纵向一体化的发展战略，公司将在污泥干化处理、厨余垃圾处理、农林废弃物处理以及特定工业固废处理等领域持续创新与突破，打造国内领先的综合性固废处理服务商。

对于投资者而言，伟明环保的未来增长潜力巨大。预计2015-2017年，公司的摊薄EPS分别为0.77、0.98和1.20元。与A股可比的垃圾处理公司相比，给予伟明环保2015年30-35倍PE的估值，对应的目标股价为合理范围内的23.20-27.06元/股。投资过程中还需注意业务区域集中、毛利率下滑以及项目建设进展等潜在风险。

伟明环保以其强大的技术实力、丰富的项目经验以及稳定增长的业绩，展现出巨大的投资潜力。随着城市生活垃圾焚烧发电行业的黄金发展期的到来，伟明环保的未来值得期待。 (西南证券)