奥福环保：单车价值提升+国产替代加速+海外市场

摘要重述：

核心观点：公司专精蜂窝陶瓷领域，展现高成长潜力。其主营产品广泛应用于汽车尾气与工业废气处理，自2016至2019年，公司营收复合年增长率高达42%，并维持稳定的毛利率。随着国六排放标准的实施，产品技术门槛提升，海外市场拓展，毛利率有望维持甚至进一步提升。

公司得益于更严格的排放标准，市场空间大增。国六标准对各类排放物的严格规定，使得汽车尾气处理需求复杂化和价值提升。尤其是柴油车和汽油车处理组合的单车价值大幅上升，推动我国市场空间从二十亿元迅速扩大至近百亿元。而海外市场体量是国内市场的1.5倍，全球市场规模更是达到惊人的250亿。考虑到汽车后市场中DPF与GPF的全寿命替换需求，行业成长潜力更加巨大。

公司在四大方面具备显著优势：产品性能超越国内同行，与国际同行相媲美；十多年技术积累使工艺成为核心竞争力；拥有优秀的客户结构，长期供应国际催化剂巨头及知名整车企业；产品定价策略具有竞争力，仅为海外同行的60%，性价比极高。产能的扩张是推动其高速发展的关键，新的生产线陆续投产，到2021年末，产能有望达到惊人的2200万升。

随着单车价值的提升、国产替代的加速以及海外市场渗透的加深，公司前景更加光明。面对国内被外资企业占据的市场，公司作为国产替代者享受巨大的成长空间。其价格优势正在逐步渗透海外汽车后市场，展现出巨大的增长潜力。

对于这家具有诸多优势的公司，我们给予“增持”的评级。由于产品价格低于外资企业同类产品30-40%，具有极强的竞争力。规模效应的释放有望使长期毛利率维持在50%以上。预计其未来几年的收入增长和净利润增长都非常可观。

投资过程中需要注意相关风险，如客户集中度过高、新能源汽车的快速渗透以及政策实施的不及预期等。（川财证券）风险提示需同步关注。

这篇文章生动展示了公司在蜂窝陶瓷领域的卓越表现和高成长潜力，充分说明了其核心竞争力、市场优势、未来发展前景以及投资建议，是一篇内容丰富、风格鲜明的行业分析文章。