环保行业：运营稳健 科创兴起

环保行业在经历疫情的挑战后，今年前三季度的业绩呈现出微弱的增长并逐季改善。在环保子板块中，固废和水务运营板块的表现尤为亮眼。固废板块营业收入增速达到11.02%，归母净利润增速则为9.58%；水务运营板块营业收入增速更是高达17.10%，归母净利润增速更是达到了24.26%，且两个板块均实现了各季度的营收及归母净利润的同比增长。在环保各板块中，固废及水务运营板块的市盈率相对较低，显示出其估值的修复空间。

随着城镇化进程的持续深入和居民消费水平的不断提高，生活垃圾的产量和清运量也在持续增长。在这一背景下，新《固废法》和《补短板方案》等政策的支持，加速了垃圾分类的推进。上海、北京等城市的垃圾分类实施已取得了显著成效，预示着2021年重点城市垃圾分类的全面推广。垃圾分类的全面展开，将重塑生活垃圾产业格局，带动环卫设备和服务的需求增长，其市场规模预计将超过千亿。餐厨垃圾处理因需求旺盛，其设施建设和资源化利用也迎来了重要的发展机遇。

污水处理方面，政策标准的提升推动了提标改造的投资空间达到800亿元。污泥无害化资源化处置和污水资源化也迎来了较大的提升空间。垃圾焚烧发电行业亦面临政策排放要求的提升，补贴的下降使得降本增效成为企业的内在需求，渗滤液处理、飞灰处理改造等需求逐渐显现。科创类公司正在支撑运营类公司提质增效，上市进程加快。

对于投资建议，2021年作为“十四五”规划的开局之年，一系列环保政策将会出台，建议围绕三条主线进行布局。一是运营资产，推荐联美控股和瀚蓝环境；二是垃圾分类受益的环卫设备和餐厨垃圾处理，推荐龙马环卫，同时关注维尔利；三是提质增效领域，随着补贴下降和标准提升，污水提标改造与资源化、污泥无害化处置等将受益。

投资过程中亦需警惕相关风险。如垃圾分类政策的推广力度、市场的融资环境、项目拓展的进度、应收账款的回收以及技术和工艺的发展风险等都是可能影响行业发展的关键因素。投资者在做出投资决策时，需全面考虑这些因素，以做出明智的选择。