泰达宏利基金：A股趋势环境不变 关注景气上行和低估值类行业

2020年上半年A股市场行情令人难以忘怀，而刚刚过去的7月份同样让人大跌眼镜。在沪深两市成交量陡然提升的背景下，“牛市来了”的呼声此起彼伏，但A股主要指数的大幅震荡也让市场如坐过山车。整个7月份，上证指数累计上涨了惊人的10.9%，这也让我们对后续几个月的行情充满了期待。

关于未来的投资机会，市场热议不断。“牛市旗手”券商股是否将再次掀起一波行情高潮？已经估值不低的白酒股是否将继续保持其强势地位？近期，泰达宏利研究部稳定行业研究小组就稳定类行业的投资方法和机会进行了深入解读。

回顾今年A股市场的走势，泰达宏利基金认为，市场的大环境仍然是确定性溢价和机构定价的时代。在新冠疫情等不确定因素的影响下，今年上半年A股市场经历了较大的震荡。展望未来，A股市场仍将面临相似的趋势环境。

相较于成长性行业和周期类行业，稳定类行业的资产属性更为复杂多变。泰达宏利基金稳定行业研究小组指出，寻找这类行业的投资机会可以从两个方向入手：一是关注景气度向好的子板块，寻找未来半年或一年业绩明确向好、稳定性高的板块；二是关注相对低估值板块，挖掘具备未来绝对收益价值的子版块。

在景气度向好的方向上，经过深入研究，泰达宏利基金稳定行业研究组看好券商、家居2B产业、免税、演艺、化妆品、快递、宠物食品和白电等行业的投资机会。这一排序是基于对行业景气维度、景气持续时间、内在驱动因素的确定性、估值水平以及业绩中枢位置和估值潜力等多个因素的综合比较得出的。

尤其值得关注的是，券商行业在这一排序中脱颖而出。券商行业的景气度上行有三点重要支撑：一是在监管和政策支持下，资本市场繁荣的大幕刚刚拉开；二是券商各项业务确定性改善，行业龙头进入ROE提升通道；三是券商股的弹性较大，修复空间充足。

对于低估值板块的选择，泰达宏利基金认为，首先要关注估值水平，在此基础上再考察其业绩的稳定性和成长性。经过筛选，他们看好银行、保险和生猪养殖等行业的投资机会。这三个行业处于估值低位，具备绝对收益价值，不仅适合做出防御性配置，也存在阶段性的相对收益机会。