清新环境(002573)超低排放龙头 拓展非电领域新增利润点

投资亮点

随着环境的日益严峻，燃煤电厂的烟气治理已经成为重中之重。在这样的大背景下，有一家公司的业绩却呈现出良好的增长态势，那就是专注于燃煤电厂烟气脱硫脱硝除尘业务的XX公司。

一、业务繁荣，增长强劲

XX公司的主要业务涵盖了燃煤电厂烟气脱硫脱硝除尘的建造与运营。近年来，该公司凭借前瞻性的市场洞察力，将核心业务方向瞄准了燃煤电厂超低排放改造。目前，该公司的EPC业务占比约60%，运营业务占比40%。令人瞩目的是，在2016年前三季度，该公司实现营业收入同比增长29.59%，实现净利润同比增长40.2%，其增长态势明显优于其他大气治理上市公司。这一切的成就，主要得益于该公司凭借自主研发的SPC-3D核心技术，在燃煤电厂超低排放市场中占据领先地位。

二、市场趋势，前景广阔

由于雾霾的严重性，国家对燃煤机组的大气污染物排放限值愈发严格，这促使燃煤机组在传统脱硫脱硝除尘设备建设后，转向超低排放改造市场的新趋势。预计至2020年前，燃煤机组的超低排放改造需求将呈现年复合增长率25%的强劲增长。XX公司凭借其在SPC-3D技术上的卓越表现，已经在全国燃煤电厂超低排放改造、新建市场中名列前茅。

三、技术领先，优势明显

XX公司在大气治理领域的领先地位毋庸置疑。早在2014年底，该公司就成功研发并推出了SPC-3D单塔一体化脱硫除尘净化技术。这一技术实现了对现有机组的提效改造以及新建机组的二氧化硫和烟尘的特别排放限值及净化，具备多项显著特点。尤其是其投资及运行成本优势，使得该公司在激烈的市场竞争中脱颖而出。

四、多元化布局，拓宽盈利渠道

在深耕燃煤电厂领域多年后，XX公司开始积极拓展非电领域的烟气治理业务，横向延伸产业链。该公司不仅与中国铝业共同投资设立子公司进军有色行业烟气治理市场，还通过收购博惠通80%的股权，迅速进入石化行业的烟气治理市场。这种多元化布局不仅进一步巩固了其在烟气治理领域的领先地位，同时也为其打开了新的利润增长点。

投资推荐

综合以上因素，我们强烈推荐投资者关注XX公司。预计该公司2016-2018年的EPS分别为0.69元、0.94元、1.18元，对应的PE分别为27倍、20倍、16倍。与同行上市的大气治理公司相比，XX公司的业绩增长态势更为显著，而目前估值偏低，安全边际高，因此我们维持“推荐”的投资评级。

风险提示

尽管XX公司在多个方面都表现出强劲的增长态势和巨大的市场潜力，但投资者仍需警惕可能出现的风险。例如，业务拓展的进度可能低于预期，市场竞争的加剧可能会导致毛利率的下降等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。