公用环保行业：煤价季节性反弹不改火电投资吸

摘要

业绩持续展现强劲势头。生物质电价补贴的资金来源和标准正在经历重要的调整阶段。竞价和央地分摊等举措将推动行业向市场化模式迈进，行业集中度的提升正在加速。我们强烈推荐华能国际、华电国际、宝新能源、皖能电力、长江电力、川投能源等领先企业。

回顾市场表现，本周各大指数呈现上涨态势。火电行业在煤价的季节性反弹中依然展现出其投资吸引力。自9月以来，随着电力需求的恢复、冬季补库的开启、进口煤的限制以及大秦线的检修预期，煤价稳步上升。我们认为这只是正常的季节性反弹，并不会改变火电的中长期投资魅力。

环保领域，焚烧发电市场化的启动成为最新观点。国家发展改革委等部门的实施方案明确了以收定补、新老划段等总体思路。新项目的补贴将通过竞争方式配置，中央和地方共同承担补贴资金。这一政策调整将加速行业分化，优势企业将更加明显，市场份额将进一步向头部企业集中。

面对可能的风险，如燃料成本的大幅上升、电价波动、支付能力下降和项目推进不及预期等，我们依然持谨慎态度。

投资策略方面，电价政策风险的消除和火电企业的中报高增为火电股的修复提供了良机。大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营持续被看好。检测行业正处于升级关键阶段，下游需求明显修复。

在这个动态变化的市场环境中，我们鼓励投资者关注上述企业及其行业动态，做出明智的投资决策。（中信证券）

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