国元国际：粤丰环保维持买入评级 目标价5.18港元

国元国际最近发布了一份研究报告，对粤丰环保（股票代码：01381）的前景给出了积极评价，维持其“买入”评级，并设定目标价为5.18港元。该报告深入剖析了粤丰环保的多元化策略，以应对国家补贴退坡对项目收益率带来的影响。

报告中指出，粤丰环保通过技术优化调整，成功提升了吨发电值，增加了80至100度的发电量。这样一来，项目吨垃圾的发电量能够达到400至500度电，足以弥补因国家补贴减少而产生的缺口。不仅如此，公司还积极拓展整体项目收入来源，除了传统的以新鲜生活垃圾处理为主，现在还包括填埋厂处理以及工业固废协同处理，同时增加蒸汽销售，优化工作流程以降低环保成本。值得一提的是，公司的新项目，与签订了调价机制，未来垃圾处理费有望适度调整。总体来看，国家补贴退坡对公司项目的回报率影响有限。

该行在报告中表示，粤丰环保的产能已经进入快速投放期。2020年，公司新增项目每日城市处理能力为5100吨。目前，公司有18个项目在运营中，另外有16个项目正在建设或规划中。这些项目的每日城市生活垃圾总处理能力高达51140吨，其中广东省内项目占比近半。公司已投产项目的日处理量已经达到23090吨，预计2021年将有7个项目投产，日处理量增加至约33990吨。

报告还指出，在碳中和的大背景下，垃圾处理行业迎来了新的发展机遇。垃圾焚烧发电、厨余产沼发电以及可回收物资源利用等技术，得益于回收能源和再生资源，可实现碳净减排。尤其是垃圾焚烧发电，其碳净减排能力约为0.7吨CO2当量/吨垃圾。预计至2030年，我国垃圾分类处理产业的碳净减排总量可达3亿吨CO2当量左右，对实现碳中和愿景的贡献率超过2%。随着全国碳交易市场即将在今年6月底前启动上线交易，垃圾发电公司通过节约的CO2排放量参与交易，有望获得额外的收益。粤丰环保在这一领域的前景值得期待。