环保叠加库存下滑 支撑镍价走高

近期镍市场呈现出强势上扬的态势，镍价不断攀升，已经创下了国内上市以来的新高，合约价格一度冲破12万元/吨。这一波上涨行情的背后，是多重利好因素的支撑。

内外盘持续降库存成为镍价上涨的长期动力。近期环保督察对镍铁供应产生影响，也助推了镍价的上涨。尽管当前镍市出现了获利了结的现象，但整体而言，镍市场震荡上行的格局仍将继续维持。

在主要产区方面，江苏、山东、内蒙古等镍铁产区受到环保政策的影响，镍铁产量出现下滑趋势。特别是内蒙古地区的镍铁厂出现了集中停产，预计产量将下降60%左右，影响镍铁产量约2.4万吨。这一变化导致镍铁月度产量明显下滑，使得镍铁供应出现收缩。而在重要会议召开之际，临沂地区的镍铁企业也实施了限产措施，这进一步加剧了镍供应的紧张局势。

深入探究其原因，电解镍作为期货交易的直接对象，其内外盘去库存的动向是镍价震荡上行格局的根本支撑。目前，伦镍和沪镍的库存均呈现下降态势，去库存的节奏持续进行。内外盘价格的倒挂也影响了国内进口镍板的积极性。今年国内大厂产能向硫酸镍倾斜，导致镍板产量下滑，这也进一步加剧了国内库存的紧张局势。

从下游影响因素来看，不锈钢市场自5月以来价格明显回暖，与之前的悲观预期形成鲜明对比。尽管受到钢厂停产检修等因素的影响，但需求却表现得相对稳健。今年以来，需求季有所后移，令不锈钢去库存在5月得到了较为显著的体现。与此随着环保督察的影响逐渐显现，镍铁价格迅速回升，这也刺激了镍铁相关产品的需求增长。

江苏戴南镇中频炉的关闭也对市场产生了不小的影响。该地区中频炉月产不锈钢粗钢约10万吨，占全国不锈钢粗钢产量的5%。受此消息影响，不锈钢价格出现上涨。虽然具体成交情况一般，但存在部分恢复迹象。这一事件对废钢市场的影响也较大，价格跌出白菜价，可能会变相增加市场对镍铁及电解镍的需求。

镍市场的上涨趋势仍将延续。但随着时间的推移，环保检查等因素的阶段性影响逐渐减弱，镍价上涨的助力因素也会有所减弱。随着不锈钢需求的淡季到来以及电池推动的故事阶段逐渐弱化，电解镍的可交割量也在改善。当前位置上镍价可能会逐渐构筑一个新的震荡平台。投资者在参与市场时，应理性对待，不宜过度追涨。