环保工程：运营类生态环保PPP项目享政策利好 乡

近日，财政部发布了一份名为《关于规范推进与社会资本合作（PPP）工作的实施意见（征求意见稿）》的草案，引起了广泛关注。该意见主要针对两个方面进行了规定：规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项不属于地方隐形债务。这一规定有望增强银行对PPP项目的贷款信心，预示着后续的PPP贷款将逐步改善。原则上不再开展完全付费项目，这意味着未来的PPP项目将更倾向于使用者付费模式。

针对第一点规定，虽然从总量上看影响可能并不显著，但从增强银行贷款信心、推动PPP项目发展的角度来看，无疑是一个积极的信号。财政部参考的年均PPP支出标准与红线的距离较远，为这一规定的实施提供了空间。而对于第二点规定，对于环保类运营类项目PPP来说，无疑是一个利好消息。尤其是垃圾焚烧、污水处理等环保项目，将在新规的推动下迎来新的发展机遇。

发改委在9月18日召开的新闻发布会上也强调了加大基础设施领域补短板力度、稳定有效投资的重要性。生态环保项目作为稳基建、补短板、惠民生的重要板块，乡村污水处理等领域甚至可能蕴含投资机会。规范化的、运营类的生态环保PPP项目将是近期的政策重点。

在环保基本面底部的情况下，我们建议关注运营类资产更为稳健的企业。与上半年工程类企业业绩大幅下滑形成对比的是，运营类资产表现更为稳健。参考国外大型环保公司也均是运营公司，因此长期看好运行效率高的标的，如龙马环卫、盈峰环境等。在稳基建定调下，信用有望适当宽松，未来关注企业的融资状况，推荐估值底部的碧水源、博世科等。

除此之外，还有一些行业要闻值得关注：生态环境部通报了8省份水源地问题的进展情况；财政部提高了研究开发费用税前加计扣除比例；中央财政拟分批支持部分治理任务较重的地级及以上城市开展城市黑臭水体治理。这些消息都对环保行业的发展产生积极的影响。

投资环保行业也存在一定的风险，如环保政策不及预期、订单释放不达预期、市场竞争加剧等。投资者在投资环保行业时应该保持警惕，做好风险评估。近期政策对规范化、运营类的生态环保PPP项目利好，有限的基建资金预计更倾向于环保运营类等能够增加有效供给、补齐发展短板的领域。