公用事业：降准与环保股表现 三论现金为王

降准助力环保板块短期反弹，长期聚焦内生造血能力强的商业模式

随着央行宣布的下调存款准备金率，一场关于资金流动的盛宴即将开启。此次降准不仅力度超过市场预期，更被视为对环保板块的一次重要利好。华泰宏观指出，短期看，降准有望带动前期受打压的环保板块，尤其是PPP项目随创业板一同反弹。那么，这背后又蕴含着怎样的深层逻辑呢？

回顾历史，我们发现环保板块的负债率一直处于较高水平。从2013年的45.5%到如今的54.2%，环保板块的资产负债率在逐年攀升。与此企业的资金成本也在不断上升。这在一定程度上影响了环保企业的盈利能力，使得行业在借债扩张与收益之间的平衡变得更为微妙。

降准政策的实施，对于环保板块来说，无疑是一场及时雨。通过历史复盘，我们发现定向降准在助推环保板块获得短期超额收益方面有着积极作用。尤其是在近期两次定向降准后，环保板块在短期内的市场表现亮眼，大多数情况下都跑赢了大盘。

短期内，随着货币政策的转向清晰，环保板块有望在降准的利好下迎来反弹。尤其是一些前期受到市场冷落的企业，如PPP项目相关的企业，有望随着市场的反弹而重新焕发生机。而对于中长期来说，虽然降准对环保板块的影响有限，但我们依然看好那些内生造血能力强的商业模式。只有当信用利差出现明显改善时，这些企业的优势才能真正显现。

在环保产业的细分领域中，我们更看好产业链上游的清水源、碧水源等企业。它们不仅具备较强的抗风险能力，而且在市场中有着广阔的前景。而对于产业链下游的企业，如项目落地执行能力强、现金流状况良好的企业，同样值得关注。

投资总是伴随着风险。利率上行、企业项目落地进度不如预期等因素，都可能对环保板块造成影响。投资者在布局时，需要充分考虑这些因素，做到理性投资。

降准为环保板块带来了短期的机遇，但长期的发展还需依赖于企业自身的造血能力。只有那些能够持续创造价值、拥有良好现金流的企业，才能在市场的竞争中立于不败之地。