阳谷华泰(300121)2025年半年报点评-环保助力业绩快

投资焦点：公司的半年度业绩亮点显现

随着公司发布的上半年业绩报告，公司的盈利能力引人瞩目。上半年实现营业收入达5.3亿元，同比增长近三成；归母净利润高达近六千万元，同比激增超过两倍。主营业务的毛利率也稳健提升，同比增长近四个百分点。公司的出色表现得益于多个方面的积极因素。

环保趋势的加强促使公司产品价格上涨，进一步增强了公司的盈利能力。除了硫化体系助剂的毛利率略有下降外，其余产品的毛利率均出现显著增长。尤其是加工助剂体系、防护体系以及母胶粒体系的毛利率提升幅度尤为显著。随着环保形势的持续收紧，部分行业内的企业被迫关停甚至退出行业。例如，除公司以外的最大CTP厂商因违规试生产而被关停，进一步凸显了公司的竞争优势。报告期内，公司的主要产品如防焦剂CTP、促进剂NS等供不应求，价格涨幅近20%。公司的提质降耗措施已初见成效，为公司的毛利率提升注入了动力。

除了传统项目的稳健表现，公司的新产品也呈现出良好的发展势头。公司近年来积极投入高附加值的橡胶助剂微晶石蜡和不溶性硫磺的研发和生产。目前，公司具备微晶石蜡年产1.3万吨和不溶性硫磺年产8000吨的生产能力。随着在建工程的陆续达产，产能将进一步扩充。这两个新产品在国内市场的进口替代空间巨大，毛利率水平高，成为公司发展的新引擎。

公司管理层积极谋划，对外扩张意愿强烈。公司与硅谷天堂在战略与资本市场领域的合作，旨在提升产业运作效率，抓住行业整合机遇。预计下半年公司将继续寻求产业整合机会，通过并购基金、行业内强强联合或外延式并购等方式实现突破。

对于公司的盈利前景，我们持乐观态度。考虑到行业因环保驱动的重大变化以及公司新产品产能的释放加速，我们上调了盈利预测。预计2016年至2018年公司的每股收益（EPS）分别为0.57元、0.64元和0.76元，对应的动态市盈率分别为30倍、27倍和23倍。维持“买入”评级。

投资者也需警惕一些潜在风险，如原材料价格波动、新产能释放不及预期以及外延布局或整合风险等。公司在环保趋势的推动下，业绩持续增长，值得投资者密切关注。