环保促进造纸高景气 布局行业龙头正当时

在近期A股市场的波动中，一些公司的利空公告引发了市场的广泛关注。这些公告带来的业绩亏损，如同“扇贝又跑了”，给市场带来了不小的震动，引发股价的暴跌。与此市场对业绩的预期也变得极为敏感，业绩符合预期则股价上涨，反之则下跌。

在这个背景下，造纸行业却迎来了一轮新的提价潮。自年初以来，华中、华东地区的一批纸板厂纷纷宣布涨价，造纸业已迎来数轮提价。这一趋势不仅推动了造纸行业相关上市公司的业绩突出表现，也预示着造纸行业盈利能力的持续改善。

具体来看，造纸行业的这一轮景气高涨，并非单纯由需求拉动，而是源于国家通过环保手段进行的供给侧改革。从2012年到2015年，造纸行业经历了三年的低谷期，行业自发调节使得许多小企业自然出清。自2016年开始，行业逐渐回暖，并进入了新一轮的高景气周期。

环保因素在这一轮景气中起到了关键作用。从2018年的环保政策来看，三大制度——环保税开征、常态化的环保督查、排污许可证制度的实施，将继续作用于行业供给侧改革。这些政策有利于提升龙头企业的市场集中度，淘汰传统落后产能，修复龙头企业的资产负债表，并提升行业整体盈利水平。

环保税的开征将根据不同企业的排污浓度值决定减免标准，有利于行业内环保做得好的企业。常态化的环保督查已覆盖全部省份，对于不合规的造纸企业复产将带来极大困难。而排污许可证制度的实施则从源头上控制了一个地区相关行业的排污总量，这对造纸行业龙头企业来说是一个重要的整合机遇。

与此造纸行业龙头企业凭借渠道、技术等方面的优势，在行业产能出清的过程中市场占有率有望快速提升。目前龙头企业估值仍具提升空间，与其他行业周期龙头相比，造纸龙头的估值只是合理水平并未高估。

造纸行业在经历了一段时间的低谷之后，正迎来新一轮的发展机遇。环保政策的持续收紧、行业的供给侧改革以及龙头企业的优势，都使得造纸行业的前景看好。在这一背景下，投资者对于造纸行业的关注度和投资热情都将持续升温。在国际造纸行业的舞台上，中国的造纸龙头企业展现出了引人注目的优势。由于国际龙头PB数据的缺失，我们以PE的视角进行了深入研究。比较发现，纽交所上市的巨头国际纸业的PE为29.4倍，巴西的Fibria Celulose SA紧随其后，PE为19.4倍。日本的大王制纸和芬兰的UPM也都在这一指标的对比中显露头角，而欧洲的盟迪以较低的PE引起关注。总体来看，国际造纸巨头的平均PE为19.3倍。这一数字相较于国内造纸龙头的平均水平显然偏高。这样的数据对比让我们一窥国内造纸业的实力和国际竞争力。

从历史数据和未来预期来看，国内造纸龙头企业的表现更为亮眼。它们不仅经历了行业周期的转变，更以其稳健的业绩赢得了市场的信任。与此市场的风险偏好也在逐渐转向这些造纸龙头企业，使得它们的估值有了进一步提升的空间。投资者在关注国内造纸龙头时，不妨多留意一下港股上市的玖龙纸业和理文造纸。它们不仅是行业的佼佼者，更是市场的热门投资标的。

在众多主要造纸企业中，业绩预期亮眼的企业层出不穷。晨鸣纸业、太阳纸业等企业在净利润方面表现出色，它们的增长率和预期净利润变动幅度均显示出强劲的增长势头。山鹰纸业和博汇纸业同样引人注目，它们的净利润增长率和变动幅度均远高于行业平均水平。美利云等企业在净利润增长方面也有着不俗的表现。这些企业的业绩预期令人期待，值得投资者密切关注。

无论是从国际对比还是国内市场的表现来看，国内造纸龙头企业都展现出了强大的竞争力和良好的投资前景。对于投资者而言，这是一个值得深入挖掘的领域。从业绩确定性增强、周期属性减弱以及市场风格偏好等多个角度看，造纸龙头的估值仍有提升空间。关注这一行业，尤其是其中的领军企业，将成为投资者明智的选择。