化工行业：第四批环保审查已接近尾声

摘要重述：

本周，恒力股份的重大资产重组计划未能获得中国证监会并购重组委的审核通过。但从产业链的角度来看，炼化与石化资产仍有望注入。公司将继续推进重组进程，投资者对此不必过于悲观。

从恒力股份的现有业务来看，涤纶长丝和坯布库存处于低位。长丝与原料之间的价差正在扩大，产品正处于销售旺季，预计未来这种价差将保持或处于高位。在7月份，由于环保因素导致需求提前，叠加库存低位，长丝与原料价差出现反弹。据备考审计报告预测，恒力股份7月单月盈利或达2亿元左右，预示着整个三季度业绩可能表现强劲。

受飓风哈维影响，美国的多套VAM装置受到影响，导致欧美地区的VAM供应紧张。而国内VAM货源有可能成为这一地区的重要补充，从而带动国内VAM的出口。石油乙烯法和电石乙炔法的VAM原料价格居高不下，为VAM价格提供了有力支撑。未来，我们认为VAM价格仍有上涨空间，这一趋势最终将传导至PVA。

在化工产业中，环保加严导致各个环节容易受限。例如，近期草甘膦中间体甘氨酸价格大幅上升，已推动草甘膦价格上涨。这种情况下，具备上下游一体化程度较高的企业如兴发集团值得关注。有机颜料的供需格局良好，生产工艺壁垒严格，龙头企业百合花的毛利虽仍在30%以下，但后期盈利修复值得期待。

安利股份作为国内合成革龙头企业，在研发、生产、管理能力方面均居行业领先地位，且新型无溶剂生产线已实现稳定投产。在消费升级和环保趋严的背景下，公司盈利有望摆脱行业恶性竞争，展现出良好的发展前景。

国联证券对于化工产业的这一系列分析指出，在目前化工品需求相对稳定、环保带来供给收缩的背景下，部分强势品种价格将持续上涨，修复优势企业的盈利中枢。而后期环保部将更加严格地巡查2+26城市，部分品种供给将持续受限。对于纯碱行业来说，预计价格将维持高位，山东海化等企业的弹性巨大。化工产业在面临环保挑战的也孕育着诸多机遇。