环保行业投资策略：政策利好频至 有望带来边际

中信建投环保板块深度解析：业绩下滑背后的机遇与挑战

今年环保板块遭遇回调，自年初以来一路走低，表现相对大盘显得疲软。截至2018年11月29日，中信环保指数累计下跌45.7%，相较于沪深300指数的跌幅，环保板块落后了整整23个百分点。行业估值持续处于低位，整体估值从高峰时期的35倍跌至目前的不到20倍，呈现出极大的修复空间。在国家政策推动下，环保行业有望迎来新的生机。

环保行业的这一困境，背后是金融去杠杆的大环境影响。新一轮的去杠杆政策自2017年底开始实施，对环保企业的融资产生了深远影响。环保企业在融资紧缩的环境下纷纷表示资金短缺，PPP项目受到融资环境和工程进度的影响，行业陷入低迷。随着政策对融资环境的改善以及PPP相关政策的逐步落地，环保企业有望解决融资难题。

在行业发展的我们也看到了治理的短板。“十三五”规划中的黑臭水体治理和农村污染治理任务艰巨。据我们估算，全国黑臭水体治理市场空间达1165亿，农村污水治理的市场空间亦在千亿元以上。长江大保护行动以来，长江流域经济带11省市的治理行动已经展开，市场空间巨大。

价格市场化的趋势也在推动绿色发展。运营类资产凭借其稳定的净现金流入成为环保行业中的亮点。财政压力之下，可能会将部分主导项目推向第三方企业。绿色价格机制的实施，从服务价格和市场容量两个方面利好行业，有利于运营资产的估值提升，增强市场长期投资的信心。

针对当前的投资选择，我们建议投资者关注优质的运营资产及在融资改善后直接受益的龙头企业。推荐关注瀚蓝环境、高能环境、联美控股、碧水源等具有发展潜力的企业。随着行业形势的变化和市场的动态调整，我们也看到了更多的投资机会和挑战。投资者需要保持对行业发展的深度理解，以做出明智的投资决策。