钢铁行业2025年中期策略：高盈利持续较久 环保及

钢铁行业二季度盈利预期走高，但长期前景需谨慎观察

随着房地产赶工和制造业的微弱复苏，钢铁需求在2018年上半年实现了1%-2%的增长。在这种需求的支撑下，钢铁行业的盈利状况持续攀升，预计二季度将创下新高，甚至可能超越2017年四季度的高点。经过充分的板块调整，钢铁行业的动态PE值处于近两年的低位，显示出该行业在周期中的估值优势。

宏观环境与钢铁基本面在二季度继续呈现分化趋势。虽然短期需求依然强劲，但资金紧张等问题不断冲击市场情绪。

环保常态化为行业带来新变量

在供应端，今年的一个显著特点是环保政策的常态化。经历了2017年严厉的环保措施后，2018年的环保限产表现出更多的常态化特征。

环保范围明显扩大。去年的环保主要集中在“26+2”城市，而今年则增加了汾渭平原的11个城市和长三角地区。环保限产时间也呈现常态化趋势。去年高炉环保限产主要集中在取暖季节，而今年则从未间断。目前第一轮环保“回头看”已告一段落，接下来需关注的关键时间节点是8月初和11月初。

焦化行业去产能成另一关键变量

在同样的环保趋严背景下，焦化行业的潜在去产能动能今年表现得尤为强烈。以干熄焦改造为例，全国有8亿吨左右的焦化产能面临潜在的退出风险。今年提出的“汾渭11城市”概念主要集中在焦化主产区，下半年焦化环保新政的实施可能会对钢厂利润产生影响。

投资策略：关注钢铁板块，但长期预期需谨慎

综合考虑区域供需和个股估值，我们建议关注钢铁板块。虽然短期需求表现强劲，但长期预期仍需谨慎。钢材市场供需保持紧平衡状态，预计钢厂在二、三季度将继续维持高盈利。建议关注的标的包括（具体股票名称）。

风险提示：需警惕环保政策的变动、需求超预期下滑以及焦炭环保政策的变化对钢铁行业的影响。