第一上海：维持中国光大绿色环保买入评级 目标

标题：第一上海研究报告：中国光大绿色环保维持“买入”评级，未来三年展望积极

第一上海最近发布了一份研究报告，维持中国光大绿色环保（01257）“买入”评级。该报告基于2022年的7倍PE估值，将未来12个月的目标价调整为4港元。

报告的主要观点如下：

一、生物质板块的盈利质量将提升

受生物质发电相关补贴政策的影响，预计中国光大绿色环保公司将从生物质的建造加运营转向专注于运营。由于公司生物质项目采用热电联供方式，预计2021年200万吨蒸汽的供热目标能够超额完成。未来，该板块的盈利将主要来自利润率更高的运营业务，其盈利质量有望得到改善。

二、危废板块修复可期

虽然疫情偶发对危废运营产生持续负面影响，处理量及价格存在压力，危废建造扩张速度放缓，但长期来看，公司仍有大量项目在手，新项目投运后将拉动整体业务增长。公司正逐步向综合处置类项目聚焦，提供一站式危废处置服务，危废业务将得到持续稳步发展。

三、环境修复及新能源业务积极推进

公司大力推动环境修复业务，特别是填埋场修复业务。公司探索“EOD+IOD+未来社区城市开发”的商业模式，并推进光伏、风能、储能及现有生物质项目的协同综合能源服务业务。整县光伏是公司的发展方向之一，这将为公司带来新的收入来源。

四、融资渠道多元化保障公司持续发展

公司在2021年完成了两笔多元化融资，包括成功发行全国首单碳中和及乡村振兴绿色熊猫中期票据和三年期ABN。这些融资将有利于改善公司的资产负债结构，为公司持续发展提供资金支持。

也需要注意一些风险因素，如开工建设不及预期、补贴政策影响和原材料价格波动等。

总体来看，第一上海对中国光大绿色环保的未来展望积极，认为公司有较大的发展空间和潜力。维持“买入”评级，并建议投资者关注。