公用事业：环保收入利润下滑 火电盈利持续恢复

环保、水电、燃气行业面临盈利下滑挑战，火电盈利正在恢复之际，我们重申现金为王的观点。在第三季度，环保、水电、燃气板块的盈利水平出现了同比下滑的趋势，而火电板块利润则持续恢复。

对于上市公司，我们聚焦于那些资产负债表稳健、自身造血能力强、运营业务占比高的企业。特别是华测检测，一家在检测认证领域具有潜力的公司，其管理改善和利润率向上拐点的趋势值得期待。瀚蓝环境、聚光科技等细分领域龙头企业同样受到关注。受益于融资环境改善的水治理类企业如碧水源等也值得关注。

环保行业中的监测板块保持高人气。财政投入力度强大，环保督查、二污普和环保税的三重共振，使得监测需求迅速增长。监测行业的龙头企业以及先河环保的业绩都呈现出良好的增长趋势。聚光科技作为业务结构好、产品种类全、研发销售实力强且事业部体制激励好的公司，受到了市场的广泛关注。

水电来水超预期，火电利润修复，燃气上游量价齐升，这些都对行业产生了积极的影响。主流水电企业利润超预期，火电板块收入实现增长，燃气分销商的成本端压力初现。对于未来的投资布局，建议投资者关注华能水电、川投能源等水电企业，同时关注拥有上游资产的燃气企业如广汇能源、蓝焰控股等。

QFII和北上资金持续增持一些优秀的环保企业，如聚光科技、瀚蓝环境、碧水源等。这些企业在环保领域具有深厚的实力和优势，值得长期关注。

我们也需要警惕项目进度不如预期、毛利率进一步下滑等风险。投资者在布局环保、水电、燃气等行业时，应做好风险管理，谨慎决策。

环保、水电、燃气行业虽然面临一些挑战，但其中仍有许多具有潜力的企业和领域值得关注。在投资过程中，我们需要保持谨慎，同时也需要关注行业的动态变化，抓住投资机会。（文章来源：华泰证券）