恒大高新：余热发电业务是收入和利润增长主因

:传统业务稳定，业务致收入大增防护业务受到下游电力、钢铁、水泥等行业需求不景气冲击近两年景气度下滑，其中HDS业务实现营收8048万元,同比增长12.12%，但毛利率也下滑至31.55%。非金属防护业务营收下滑9.16%，毛利率维持在35.59%的较高位。新能源业务目前主要是业务为主，全年实现1.04亿元收入，是公司营业收入大幅增长的主要动力，但受到水泥行业新增熟料产能下滑影响,余热发电行业的新增需求乏力，毛利率低于之前预期，仅为19.20%。

防护和余热发电业务长期空间可观，公司在HDS防护领域具备“材料+资质+技术+服务网络”的综合优势明显，尽管下游景气度下滑，但2013年收入规模扭转了2012年下滑的趋势，并且仍然维持了20%以上的市场占有率。随着下游淘汰落后产能带动行业集中度提升，公司HDS的份额和盈利水平有望逐步提升。传统行业的防护需求短期内仍然会受到一定的压力，但长期来看，在新兴领域如石油化工、有色、海洋、军工等防护需求依然可观。余热发电方面，今年确定性较高的是南娄项目投产产生收益，以及信力筑正2012年底签下的1.2亿元的两个大合同今年有望贡献较好的业绩，从而继续推动公司2014年业绩的增长。此外，黑龙江的设立正式确认公司将进入智能节电和水净化领域,预计2014年燃料油业务将率先贡献业绩，智能节电和水净化业务仍需继续整合；此外公司计划成立江西恒大贵金属交易中心，如果顺利获批，对未来业绩也将有较好的贡献。