易世达进军大连天然气市场
面对经营困境，公司力图通过开拓钢铁、冶金等行业余热发电市场和发展模式两条路径，谋求传统主业的持续稳健发展。另一方面，2013年一季度公司通过收购天然气业务公司进军天然气行业，力图借力大连天然气大发展之际，将天然气业务培育成公司新的增长点。
手握7亿元现金
易世达主营收入主要来自于水泥行业余热发电建造合同和成套设备，2012年公司实现营业收入4.81亿元，净利润0.17亿元。
近两年以来，受水泥、建材等行业景气度下行，公司下游客户投资意愿下滑，造成公司收入、净利润同比下降;特别是，2012年公司计提坏账3265万元，同比增加约2400万元，导致净利润大幅下滑。
2012年公司建造业务毛利率大幅下滑至10.2%，显著低于前3年的毛利率水平，亦低于同行业公司的相应水平。
我们认为除了受制于下游行业经营困难以外，建造业务采取完工百分比确认收入、成本，在项目建造中执行较为严格的成本控制，项目毛利在建设期体现较少，在完工当期体现较多。2012年建造项目多处于建设期，因而导致毛利率水平大幅下降。
这一结论与公司坏账提计大幅上升相一致。我们预计10.2%的低毛利率不会持续，随着项目陆续完工，建筑业务毛利率将逐步回升至原有区间。
易世达为典型的轻资产工程公司，设备基本采用第三方采购模式。截至2012年末，公司固定资产仅为900万元无形资产和在建工程均为公司承接的BOT项目资产，合计达到2亿元。另外，公司持有现金约7亿元。
水泥窑余热发电项目通常周期较长(2-3年)，导致公司资产负债表中存货、应收账款占比较高。公司2012年坏账提计政策较为严格，且项目周期较长，部分项目遇到延迟付款项目，导致坏账提计不断加大。2013年一季度公司收回全部长期应收账款，坏账准备同比降低86%。我们认为坏账准备在2013年将下降，且存在部分账款冲回的可能。
公司是典型的轻资产、技术型公司，其竞争优势在于余热发电系统的设计、研发能力。公司是水泥窑余热发电龙头企业之一，累计承接水泥余热发电项目生产线超过120条，市场占有率超过12%。公司着力于水泥、钢铁等行业余热发电项目的研发，累计专利证书23项。
关注天然气后续投资
易世达于2013年5月公告出资设立天然气公司，拟进入天然气业务领域。从宏观背景来看，大连市正处于天然气全面气化工程早期，公司此举意味着布局天然气板块，意图借力大连市天然气大发展之际，将天然气业务打造成公司未来业务的重要一环。
目前大连市燃气消费量仍以人工煤气和液化石油气为主，天然气消费量极低。2011年全市辖区内居民及工商业液化石油气用户年用气量达30余万吨，2012年人工煤气供应量2.74亿立方米，市主城区燃气普及率达99%以上，其中人工煤气普及率达92.57%。