一、重点领域及代表企业
1. 固废处理
瀚蓝环境（600323）：全产业链布局垃圾焚烧发电，区域垄断优势显著，市盈率11倍
旺能环境（002034）：全国运营24座焚烧厂，布局电池回收业务，2024年营收增长10%
伟明环保（603568）：生活垃圾焚烧龙头，获机构投资者青睐
2. 水处理
首创环保（600008）：综合环境治理平台，拥有50+项水处理专利，市净率1.1倍
京源环保（688096）：工业废水零排放技术领先，参与长江大保护项目
兴蓉环境（000598）：区域水务龙头，市值215亿元
3. 危废处置
高能环境（603588）：土壤修复先驱，2025年市净率0.94倍，估值低于行业
浙富控股（002266）：危废处理及清洁能源领域营收居前
4. 大气治理
龙净环保（600388）：超低排放技术标杆，新能源双轮驱动
二、高增长潜力标的
三维化学：石化环保技术领先，受益行业持续发展
中创环保：PTFE滤料龙头，环境治理业务潜力大
富春环保：垃圾发电及热电联产区域龙头
三、投资建议
短期策略：关注环保新政发布期，配置低估值标的如高能环境、瀚蓝环境
长期策略：选择技术储备深厚、跨区域能力强的企业，如首创环保、旺能环境
风险提示：需关注地方财政对PPP项目支付能力的影响，优先选择经济发达地区项目占比高的企业。
