1. 行业整体利润率分化明显
2024年上半年环保行业上市公司平均净利润率为9.2%，但市值均值在31个行业中排名垫底（约41亿元），呈现"能赚钱不值钱"的特点
细分领域差异显著：垃圾焚烧发电企业毛利率可达40%以上（如绿色动力45.44%），而资源化业务企业普遍低于15%（如高能环境14.02%）
国企与民企差距悬殊：环保国企前10名净利润达125亿元，而民企前10名营收更高（853亿元）但净利润仅74亿元
2. 结构性压力持续加剧
2024年208家上市环保企业中26%出现亏损，58%净利润同比下滑，仅42.79%实现净利润增长
应收账款问题突出：头部企业如首创环保应收账款达146.59亿元，较上年增加26.14亿元，行业普遍存在结算周期长、资金周转效率低等问题
2025年一季度数据显示，广东地区超半数企业面临营收利润双降，38.3%企业因成本上涨进一步挤压利润
3. 市场竞争格局演变
龙头企业通过规模效应抢占市场，中小企业生存空间受挤压，部分领域出现"价格战"
危废处置行业典型表现为"量价齐跌"，东江环保2023年亏损达6.6-7.2亿元
运营类资产企业（如重庆水务26.58%毛利率）表现相对稳定，凸显业务模式差异带来的抗风险能力差别
4. 转型方向与潜在机遇
技术门槛高的细分领域（如永兴股份40.60%毛利率）盈利能力突出
新能源循环产业表现亮眼：格林美2025年Q1净利润同比增长12.10%，受益于动力电池回收等业务
- 行业正从规模扩张转向价值创造，建议企业聚焦客户需求满足和运营效率提升
